Спред

Что это значит

Когда вы видите в стакане «лучший бид 78 350 / лучший аск 78 351», разница 1 пункт — это и есть спред. Купить-продать «туда-обратно» сразу обойдётся в 2 пункта (один спред), даже если рынок не двинулся.

Спред — это плата маркетмейкеру за услугу мгновенного исполнения. Он рискует, держа двусторонние котировки, и компенсирует риск этой разницей.

Виды спреда

• Котируемый — то, что вы видите в стакане прямо сейчас (top of book).
• Эффективный — реальная цена исполнения относительно середины: 2 × |цена_сделки − mid|. Учитывает проскальзывание и market impact.
• Реализованный — спред, который маркетмейкер фактически получает после того, как цена ушла после сделки. Часто ниже котируемого.

Как он формируется

Классическая модель Glosten-Milgrom разбивает спред на три компонента:

1. Издержки исполнения — комиссии биржи, клиринг.
2. Издержки удержания инвентаря — маркетмейкер не хочет накапливать одностороннюю позицию.
3. Adverse selection — премия за риск, что тот, кто торгует против вас, знает что-то, чего не знаете вы.

Что важно знать

Спред — главный скрытый налог активного трейдера. Если средний спред Si — 1 пункт (≈12 ₽), и вы делаете 10 сделок в день туда-обратно, это 120 ₽/день, или ~30 000 ₽/год чистого слива на спреде. Бэктест без учёта спреда оптимистичнее реальности на эти 30 000 в год.

В моменты новостей спред резко расширяется — иногда в 5–20 раз. Стратегии, рассчитанные на «средний» спред, в эти секунды теряют существенно больше ожидаемого.

Связанные понятия

Спред неразрывно связан с ликвидностью и стаканом. Расходы на спред — главный компонент проскальзывания.