Ликвидность

Что это значит

Ликвидный актив — тот, который можно продать в нужном объёме «здесь и сейчас» с минимальными потерями на цене. Неликвидный — тот, где попытка продать даже среднюю позицию двигает котировку на проценты.

Ликвидность — это не про «есть или нет», а про градиент. У одного и того же инструмента ликвидность утром на открытии, в обеденную яму и в вечернюю сессию — три разные истории.

Как её измеряют

Классическая триада метрик:

• Bid-ask спред — разница между лучшей покупкой и лучшей продажей. Чем уже, тем ликвиднее. На фьючерсе Si спред обычно 1 пункт, на акциях второго эшелона — десятки рублей.
• Глубина стакана — суммарный объём в первых N уровнях. Помогает понять, какую заявку рынок «съест» без проскальзывания.
• Market impact — насколько ваша заявка двигает середину рынка. Считается на основе исторических исполнений: ΔP/V, где V — объём сделки.

Практический индикатор: коэффициент Amihud — среднее |доходность| / объём за день. Чем выше — тем неликвиднее.

Что важно знать

Ликвидность не статична. Она схлопывается в моменты стресса (новости, отчёты, геополитика) — именно тогда, когда вам срочно надо выйти. Поэтому при построении стратегии оценивайте ликвидность не по среднему, а по 5-му перцентилю — «худший разумный день».

Для алгоритмических стратегий важно отличать «видимую» ликвидность стакана от «скрытой» — айсбергов и тёмных ордеров. На Мосбирже видимая ликвидность в стакане Si может быть в 2–3 раза меньше реальной из-за iceberg-ордеров маркетмейкеров.

Связанные понятия

Ликвидность напрямую связана со спредом и проскальзыванием. Активность маркетмейкера определяет глубину стакана.