Маркетмейкер

Что это значит

Маркетмейкер (ММ) — это профессиональный участник, который постоянно держит в стакане заявки на покупку и продажу. Когда розничный трейдер хочет купить «прямо сейчас», он покупает у ММ — и наоборот.

Его заработок — спред между ценой покупки и продажи плюс комиссионные льготы от биржи за обеспечение ликвидности. Его риск — оказаться на «неправильной стороне» резкого движения, не успев свести позицию.

Виды

• Контрактный ММ — заключил договор с биржей. Обязан поддерживать определённый спред и объём не менее N% времени торгов. Получает скидку на комиссии или прямые выплаты.
• Внутренний (broker MM) — банк или брокер, исполняющий заявки своих клиентов из своего инвентаря. На МОЕX почти не распространено, в отличие от западных площадок.
• HFT-маркетмейкеры — алгоритмические участники без формального контракта, делающие то же самое для заработка на спреде. Их большинство в реальном объёме.

Как работает

Классическая стратегия: выставлять симметричные котировки относительно справедливой цены, корректируя их при накоплении инвентаря. Если у ММ накопился лонг — он смещает котировки вниз, провоцируя своих покупателей и отпугивая продавцов. Базовая модель — Avellaneda-Stoikov.

Главный риск — adverse selection: когда другая сторона знает больше. Поэтому ММ постоянно следит за признаками информированной торговли и при опасности расширяет спред или вообще убирает котировки.

Что важно знать

Для направленного трейдера действия маркетмейкера — это шум, против которого нет смысла торговать. Но в нескольких ситуациях понимать ММ полезно:

• В моменты низкой активности (праздники, ночь) спреды расширяются — ММ страхуется от риска.
• На событиях (отчёты, ставка ЦБ) ММ выключают алгоритмы за несколько секунд до публикации. Стакан буквально пустеет.
• В тонком инструменте 80–95% видимого объёма может приходиться на одного-двух ММ. Их «настроение» определяет всё.

Связанные понятия

Деятельность ММ формирует спред и ликвидность. Видимый объём в стакане — преимущественно его заявки.